Klimatske promjene jedna su od tema glasanja na američkim predsjedničkim izborima u novembru. Drugo predsjedništvo Donalda Trumpa moglo bi dovesti do dodatnih četiri milijarde tona emisija ugljičnog dioksida do 2030. godine, brišući napredak postignut pod predsjednikom Joeom Bidenom. Suprotno tome, potpredsjednica Kamala Harris, demokratska kandidatkinja, postigla je rekord oštrine prema zagađivačima tijekom svog mandata državne tužiteljice Kalifornije.
U međuvremenu, pomak Europe udesno i komplicirana koalicijska politika usporavaju globalnu klimatsku akciju. Dok se zapadne demokracije bore s rastućom političkom neizvjesnošću, možda je na tržištima kapitala da spase planet.
Nažalost, naš financijski sustav uhvaćen je u klasičnu zatvoreničku dilemu: skupo je za bilo koju pojedinačnu instituciju sama dekarbonizirati dok drugi nastavljaju profitirati od portfelja s intenzivnim ugljikom. Ali kad bi se svi vlasnici i upravitelji imovine posvetili smanjenju emisija CO2 i podržavanju pravedne klimatske tranzicije koja štiti radnike, zajednice i potrošače, mogli bi stvoriti dugoročnu vrijednost i pružiti prosperitet za sve.
Nezgodna je istina da bez snažnih klimatskih politika – kao što su cijene ugljika i ukidanje subvencija za fosilna goriva radi preraspodjele kapitala prema čistoj energiji – nema dovoljno poticaja za zajedničko djelovanje. U svijetu u kojem se isplati zagađivati, ulagači će biti u iskušenju podržati tvrtke s neodrživim praksama, prebacujući teret energetske tranzicije na druge i u konačnici ostavljajući sve gore.
Suprotno nadama aktivista, klimatska akcija nije nužno pobjeda za sve. Tranzicija koja se događa jednom u generaciji nosi financijske i političke rizike, kao i prilike, stvarajući dobitnike i gubitnike u cijelom lancu vrijednosti ulaganja. Pitanje je, dakle, mogu li glavni vlasnici i upravitelji imovine usmjeriti tržišta prema postizanju klimatskih ciljeva i ostvariti dostatne financijske povrate.
Odgovor je da, ali postizanje toga zahtijeva tri velike strateške promjene. Prvo, ulagači moraju surađivati s tvrtkama s visokim emisijama, a ne jednostavno ih prodati. Kampanje prodaje često pokreću stranačke napore da se zaštiti industrija fosilnih goriva, dok sudjelovanje u tvrtkama s visokim emisijama i praćenje njihova napretka nudi opipljive klimatske koristi izvan dekarbonizacije portfelja.
U studiji iz 2023, na primjer, ekonomisti Kelly Shue i Samuel Hartzmark analizirali su gotovo dva desetljeća podataka o emisijama iz više od 3.000 tvrtki, otkrivši da “smeđe” tvrtke s visokim emisijama proizvode, u prosjeku, 261 put više emisija od klimatski prihvatljive “zelene” tvrtke. To sugerira da smanjenje emisija naftne ili plinske tvrtke od 1% ima daleko veći utjecaj na okoliš nego tehnološka tvrtka ili banka koja postiže neto nulte emisije. Kako geopolitičke napetosti rastu i nacionalna proizvodnja fosilnih goriva postaje sve važnija za energetsku sigurnost i pristupačnost, kreatori politika trebali bi imati na umu ove nalaze.
Drugo, ulagači moraju aktivno tražiti smanjenje emisija umjesto pasivnog ulaganja u industrije s niskim udjelom ugljika. Kao što su posljednje godine pokazale, fondovi kojima se trguje na burzi usmjereni na ulaganja u zaštitu okoliša, društva i upravljanje, ne samo da ostvaruju lošije rezultate od tržišta već također ne uspijevaju ubrzati klimatske akcije.
Štoviše, postalo je sasvim jasno da velike tehnološke tvrtke poput Mete (Facebook), Applea, Amazona, Netflixa i Alphabeta (Google) imaju tendenciju da dominiraju održivim dioničkim fondovima. Iako se ovi fondovi na prvi pogled mogu činiti ekološki prihvatljivima, istraživanja pokazuju da su usmjeravanjem kapitala od tvrtki s visokim emisijama nenamjerno uskratili kritične sektore resursa koje trebaju uložiti u prijelaz na čistu energiju.
Nasuprot tome, aktivni fondovi koji su usmjereni na poticanje tvrtki s intenzivnim ugljikom na dekarbonizaciju mogu potaknuti klimatske akcije usmjeravanjem ulaganja u sektore poput obnovljive energije i gospodarenja otpadom. Glavni primjer ovog pristupa je 100 milijardi dolara vrijedan klimatski akcijski plan koji je pokrenuo Kalifornijski sustav umirovljenja javnih službenika, a koji ima za cilj poboljšati proizvodnju cementa i rekonstrukciju postrojenja na fosilna goriva.
Važno je napomenuti da postoji malo dokaza da se puka dekarbonizacija portfelja pretvara u smanjene emisije stakleničkih plinova. Kako bi podržali prijelaz na čistu energiju, institucionalni ulagači moraju se uključiti u industrije s visokim i niskim emisijama, potičući tvrtke s intenzivnim emisijama ugljika da objave podatke o emisijama kako bi ublažili negativan utjecaj visokih emisija na njihove vrijednosti na burzi. S obzirom na to da prijelaz na gospodarstvo s niskim udjelom ugljika zahtijeva značajna dugoročna ulaganja, institucionalni ulagači također bi mogli usmjeriti kapital prema tehnologijama u nastajanju kao što su održivo zrakoplovstvo i sigurna nuklearna energija.
Na kraju, ulagači moraju iskoristiti jedinstvene tržišne prilike stvorene slabim nacionalnim klimatskim politikama. Prema Međunarodnoj agenciji za energiju, ulaganja u čistu energiju premašit će 2 trilijuna dolara 2024. godine – što je otprilike dvostruko više od iznosa ulaganja u fosilna goriva.
Da budemo sigurni, druga Trumpova administracija mogla bi ugroziti značajan Zakon o smanjenju inflacije Bidenove administracije. Ali usporavanje zelenih ulaganja nije neizbježno, s obzirom na to da su poticaji IRA – uključujući 369 milijardi dolara u poreznim olakšicama i subvencijama za čistu energiju – osvojili podršku birača, ulagača, tvrtki, državnih i lokalnih dužnosnika, pa čak i nekih republikanskih zastupnika. Utjecaj IRA – kataliziranje 240 milijardi dolara ulaganja u čistu energiju u prvoj godini – ne može se zanemariti.
Dok zelena ulaganja omogućuju institucionalnim ulagačima da upravljaju domaćom volatilnošću, doprinose borbi protiv klimatskih promjena i stvaraju povrate, današnja neregulirana tržišta ugljikom mogu ostaviti dojam da tvrtke daju prednost kompenzaciji ugljika nad smislenom dekarbonizacijom koja koristi lokalnim zajednicama. Inicijative koje vode stručnjaci za klimu i financije, kao što je Vijeće za integritet za dobrovoljno tržište ugljika, mogle bi stoga igrati ključnu ulogu u postavljanju standarda za ugljične kredite i održavanju integriteta tržišta, pomažući u skaliranju ovog ključnog alata za financiranje klime.
Bez obzira na političku klimu, 2024. će premašiti 2023. kao najtoplija godina u povijesti. U gospodarstvu koje iznad svega cijeni financijske povrate, prirodno je da se pojedinačne tvrtke fokusiraju na profit. Ali fokusiranje isključivo na stvaranje povrata zanemaruje katastrofalan učinak sve češćih ekstremnih vremenskih događaja poput uragana, poplava i šumskih požara.
Kako se poremećaji povezani s klimom pojačavaju, veliki institucionalni ulagači su u jedinstvenoj poziciji da predvode zelenu tranziciju dok još uvijek isporučuju financijske povrate, čime nas približavaju ispunjavanju ciljeva emisija postavljenih Pariškim klimatskim sporazumom iz 2015. Sada je vrijeme da tržišta iskoriste priliku i pomognu nam pobijediti u ključnoj borbi našeg vremena.
(Autorica je izvršna direktorica EL Rothschilda, osnivačica
i izvršna direktorica Vijeća za inkluzivni kapitalizam)
